过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

本周沪指跌破2800点，并一度跌破2700点，市场情绪悲观。短期市场走势无法预测，但从长期来说，均值回归一定会发生，理性会迟到，但理性不会缺席。

站在当下的时点上，榜样的力量是无穷的。巴菲特58年3.79万倍的投资收益、约翰·聂夫和乔尔·蒂林哈斯特长达30年战胜市场的投资经历都说明了，低估值恰是价值投资者们战胜市场的关键时刻。

这三位长期穿越牛熊的股神的经验值得反复学习：低估值、简单易懂、高净资产收益率、有护城河等法则是投资中可以实现复利的王道。

分红是股东看得见的回报

约翰·聂夫执掌温莎基金长达30余年，平均每年业绩领先市场3%，分红起到了举足轻重的作用。

约翰·聂夫认为，分红是零成本的收入。因为股价的形成总是建立在预期收益的基础上，所以股东获得的分红相当于免费的，分红前后对股价的影响也是极轻微的。这种优势年复一年逐渐累积，分红增长是一种“白捡的便宜”，是投资者预期之外的收获。事实上，好公司总是倾向于不断增加分红，这就像银行利息每年增加一样。

股息率是每股分红占股票价格之比。股息率高的公司一般情况下意味着较低的估值，估值是股息率的分母，估值过高的公司一般股息率都较低。低市盈率意味着高股息率，高市盈率意味着低股息率。使用股息率指标可以相当程度上排除掉高估值公司；股息率高的公司还意味着公司的生意模式不差，只有自由现金流充沛的公司才能维持较高股息率，只有“挣真钱”的公司才有能力持续高分红；股息率高的公司还意味着公司回报股东的意识较强。